北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒(sā)韦(wéi)召开(kāi)年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了(le)来自全(quán)球投资者5个多小时的互(hù)动(dòng)提(tí)问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位(wèi)奥(ào)马哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分享了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银行(xíng)危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题(tí)进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度看好(hǎo)苹果公(gōng)司。“如果让(ràng)消(xiāo)费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹果公司带来的机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没有一家公司可以与台积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条(tiáo)核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者(zhě)好许(xǔ)多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车(chē)加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第(dì)一个阶段价格很好，第(dì)二个阶段由于他们去年优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务(wù)报表中(zhōng)充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很多产品供(gōng)应(yīng)给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也会把产品的(de)分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖果，巴菲(fēi)特(tè)说，“喜诗(shī)糖果当前面(miàn)临的问题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理为了把这(zhè)个品牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖(táng)果有(yǒu)101年的(de)历史，虽然(rán)有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业(yè)经营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于(yú)电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影(yǐng)行(xíng)业是一个（经营）非常困难(nán)的行(xíng)业(yè)，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例子(zi)，假如疫(yì)情(qíng)前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量(liàng)减少了，但(dàn)电影院(yuàn)不能减少影片供应(yīng)，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此，巴菲特(tè)回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求下应(yīng)披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了(le)合作，但(dàn)这并不代表他们最(zuì)终一定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解决(jué)的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结(jié)果会如(rú)何，但即使(shǐ)这(zhè)笔收(shōu)购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视暴雪有任何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克希尔持(chí)仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在(zài)股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯(kěn)定了苹果公(gōng)司。他(tā)说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的占比超过(guò)了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们(men)不知道(dào)未(wèi)来趋(qū)势会如何发展，但(dàn)我们知道什么(me)是正确的价格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行(xíng)为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选(xuǎn)择，多数(shù)人可能会选(xuǎn)择放弃买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表示担忧(yōu)，认(rèn)为这已经(jīng)接(jiē)近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是没问题(tí)的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是(shì)生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的(de)时(shí)候都(dōu)有自己的喜好，有些(xiē)人会(huì)花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也有(yǒu)人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送(sòng)了提问，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看(kàn)来台积电是世界范围内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年(nián)后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公(gōng)司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何况它(tā)们还拥有(yǒu)一位91岁的创(chuàng)始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观众问(wèn)巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴菲(fēi)特的(de)回答(dá)是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他(tā)高估了一(yī)个不(bù)需(xū)要高估就(jiù)能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智(zhì)商可(kě)能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受(shòu)不(bù)可能的目(mù)标。我(wǒ)们的不同之处(chù)在于，我想要(yào)的不(bù)多，我在寻找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我不想要那(nà)么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于解决不可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获(huò)成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时间(jiān)内，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特汽车(chē)公司(sī)，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界，但20年后，他们正在赔(péi)钱。前(qián)几天，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销(xiāo)商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非(fēi)如此，法拉(lā)利就处(chù)于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一个吸引人的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带(dài)来了巨大的(de)成本和巨大的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨(jù)大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中(zhōng)国(guó)的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去看一(yī)看，会发现自动化操作(zuò)程(chéng)度非常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还是(shì)觉得(dé)用人可能更好，因为人工智能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示(shì)，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊奇的(de)事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看微(wēi)软(ruǎn)的产(chǎn)品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善(shàn)，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降(jiàng)低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在(zài)，无(wú)论汽车、工(gōng)业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的(de)改变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而(ér)且会取代(dài)一些原有的技术，因此，在这其中(zhōng)会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境方面的问(wèn)题。从(cóng)传统能源向新能源(yuán)的转变，我们在这个方面做了非常多的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观(guān)点请关注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在(zài)正在经(jīng)历能(néng)源行业(yè)的变(biàn)革，全球(qiú)都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每一个(gè)州制定不(bù)同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱(luàn)世(shì)界(jiè)金融(róng)体系(xì)

　　在(zài)针对(duì)投资(zī)者提出(chū)的硅(guī)谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经济后果时(shí)，巴(bā)菲特表示(shì)，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使联邦(bāng)存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是(shì)美国(guó)的行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这次事件引发的(de)后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的(de)那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们(men)做了一件(jiàn)非(fēi)常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现(xiàn)在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人(rén)们仍(réng)（对(duì)银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规(guī)则

　　导致(z昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名hì)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美联(lián)储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都(dōu)知道，借了很多钱(qián)的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普(pǔ)遍在批(pī)评(píng)美联(lián)储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决(jué)财政问题，他们(men)正在履(lǚ)行其职能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观(guān)，他表示，我们在(zài)第二(èr)次世界大战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每个人(rén)，包括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会变得(dé)多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以(yǐ)有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种(zhǒng)各样(yàng)的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因为在(zài)目(mù)前的情况下，可(kě)能(néng)会(huì)发生很(hěn)多事情(qíng)。你必须(xū)有(yǒu)惩罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果他们(men)承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们(men)未来(lái)的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资(zī)方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风(fēng)险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能是(shì)一个非常不错的投资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我(wǒ)以1900万美元投资了(le)一家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能会拥有许多银行，而(ér)不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元(yuán)化(huà)与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴菲特说，“美元是储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何(hé)其他货币(bì)能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍(bào)威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要(yào)印多(duō)少(shǎo)数额(é)的货币才能(néng)解(jiě)决问题(tí)，而直到(dào)它失(shī)控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我们无法预测，但我们(men)知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但(dàn)在我们(men)看(kàn)来(lái)，其依然(rán)是一家保险公司。他同时解释，盖(gài)可(kě)在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后(hòu)有两(liǎng)个原因，首先是(shì)减少了(le)前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季度(dù)还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此(cǐ)外(wài)在(zài)远程(chéng)信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯(bó)克(kè)希尔是(shì)否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴(bā)菲特表示(shì)，伯克希尔在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从(cóng)来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市中(zhōng)心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严重的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑不(bù)会(huì)消失(shī)，但所有者会变化，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长期(qī)运营

　　在回答有(yǒu)投(tóu)资者提出的(de)伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路(lù)公(gōng)司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫(yì)情确(què)实经(jīng)历(lì)了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题(tí)。我们(men)的团(tuán)队优(yōu)先考(kǎo)虑的(de)是恢(huī)复(fù)铁路的长期运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某一(yī)运营指标(biāo)，要(yào)长期为客(kè)户提供可持(chí)续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成(chéng)为(wèi)一个(gè)没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商(shāng)业决定(dìng)时(shí)成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资并创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有(yǒu)者，每年(nián)都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创(chuàng)造了超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机会是(shì)非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否对持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回(huí)答(dá)道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有人能像我们一(yī)样达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发(fā)生。但(dàn)问题是，我们收购的机会是非常有限的(de)，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖(mài)得太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否(fǒu)达(dá)标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事业。好的企(qǐ)业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉(shè)足(zú)百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘(huì)制，这(zhè)可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做到这点，那也能获利！但(dàn)这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重(zhòng)申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位(wèi)，格雷(léi)格的主(zhǔ)要价(jià)值(zhí)是可以把一些(xiē)事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会给他一(yī)些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定的(de)那个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果(guǒ)这(zhè)些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经(jīng)理人，相对其他大(dà)型公司，伯克(kè)希尔之(zhī)所以(yǐ)能够做的更好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球(qiú)选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体系(xì)。我很享受与他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有(yǒu)那么频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界(jiè)上(shàng)独(dú)一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍(shào)给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企(qǐ)业）有长期合作的(de)机会。它们是(shì)一些(xiē)令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机会，一直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢(huān)这些公司的文化(huà)和历史。我们对五(wǔ)大商社的(de)两天(tiān)走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未(wèi)来(lái)展望昆虫界的老大是谁，世界最强虫王第一名

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提(tí)出了一(yī)百(bǎi)年后(hòu)伯克希(xī)尔的发展(zhǎn)愿景，他说，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限的资(zī)本和大量的(de)人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下(xià)的书(shū)时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的(de)资(zī)本(běn)

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继续(xù)沿用(yòng)，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同(tóng)时对(duì)股(gǔ)东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提(tí)升单(dān)股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给(gěi)自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路就(jiù)清(qīng)晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这(zhè)并(bìng)不适合所(suǒ)有人。如果你想(xiǎng)要(yào)你的(de)孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价(jià)值观，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从他们(men)出(chū)生起，他们就在学习你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高(gāo)但(dàn)没有(yǒu)写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过(guò)很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们在财产(chǎn)规(guī)划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他(tā)们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言(yán)，在(zài)20岁和(hé)60岁的不(bù)同时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告(gào)遗嘱会绑架他们的成长。“有一些人(rén)完全(quán)不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗(yí)嘱，比如在他们(men)的成(chéng)长阶(jiē)段，让(ràng)他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很难更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查(chá)理(lǐ)·芒格分(fēn)享成功的秘诀(jué)：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比(bǐ)如(rú)花钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避免身边有能(néng)量的(de)人和活动；要活到老学(xué)到(dào)老(lǎo)，要学(xué)会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功就需(xū)要更多(duō)的运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和(hé)自(zì)己喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我们(men)都非常热爱(ài)自(zì)己的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通(tōng)勤也只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能(néng)比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时(shí)常(cháng)关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投(tóu)资上(shàng)对(duì)他产生的积极(jí)影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他(tā)的书中写下一些非常有说服(fú)力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱(ài)的(de)工作都是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书(shū)（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不(bù)时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅(chàng)销榜上排在差不多(duō)第300名或第(dì)350名的(de)位置(zhì)。试(shì)想下(xià)，到哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位？”

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