昨天深夜(yè)，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地时间周五上午，美国共和(hé)党债务上限谈判代(dài)表格雷夫(fū)斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格雷(léi)夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈(tán)判代表实在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知(zhī)道双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美股(gǔ)指(zhǐ)集体(tǐ)转跌(diē)。

　　不过，美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔传出(chū)了有望(wàng)暂停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行业的压力(lì)可(kě)能影响(xiǎng)联储的(de)利(lì)率路径，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环境(jìng)收紧导致经济放缓，美(měi)联储(chǔ)可能不必让利率升到(dào)原应有的高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预(yù)计，美联储6月(yuè)份(fèn)加息25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美联储(chǔ)下月(yuè)将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话(huà)相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年(nián)期(qī)美(měi)债(zhài)收(shōu)益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话(huà)前所创的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落(luò)超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的3月(yuè)末以来高(gāo)位。鲍威尔讲话(hu日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思à)结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐步回升(shēng)，全(quán)天攀升收(shōu)官，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务上限谈(tán)判暂停拖(tuō)累(lèi)三大股指盘(pán)中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门(mén)中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东(dōng)方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨(zhǎng)，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(jì)续领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大(dà)致持平一周前水平(píng)，都(dōu)止住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日一(yī)周以来最大周跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特7月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重返(fǎn)谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案(àn)来绕开债务上限解(jiě)决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，美(měi)国财政部现金余(yú)额(é)截(jié)至(zhì)5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财(cái)政部财政紧急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目(mù)标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续(xù)加息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌晨），美(měi)联(lián)储主席鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货(huò)币(bì)政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国(guó)通胀远远高于我(wǒ)们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称(chēng)，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而(ér)且银行业(yè)危机导致的信贷条件收(shōu)紧(jǐn)，可(kě)能意(yì)味着美联(lián)储峰值(zhí)利率(lǜ)将低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能(néng)对经济增长、就业(yè)和通胀造成的(de)负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那么(me)高的水平就能成功打压(yā)通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币政策方面(miàn)已(yǐ)取得长足(zú)进步(bù)，政策立场现在是(shì)对经(jīng)济增长具有(yǒu)限制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更加(jiā)平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近(jìn)期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联储有能(néng)力(lì)观(guān)察更多数据和(hé)未(wèi)来前景的演变，然(rán)后再决定可能需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上(shàng)述提到的(de)观点及其能实现的(de)程度也都存(cún)在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未来前景面(miàn)临着(zhe)历史性高企的不确(què)定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析(xī)称(chēng)，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明(míng)银(yín)行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决(jué)策。

　　产业(yè)供(gōng)需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连(lián)续下(xià)行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深(shēn)跌，盘(pán)中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期(qī)转弱；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易(yì)者在对(duì)冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅(fú)较(jiào)大的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的(de)消息(xī)面(miàn)刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之外，本(běn)周检(jiǎn)修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库，可见(jiàn)下游的持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需(xū)关系也存在(zài)一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯(chún)碱价格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃(lí)，主要原(yuán)因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需(xū)求较旺，下(xià)游(yóu)补库至环(huán)比高位。”他(tā)说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出现(xiàn)了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师(shī)江文敏具体介绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市(shì)场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产(chǎn)成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱(jiǎn)的叠加作用下(xià)持续走(zǒu)低，周五又逢(féng)远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱的供需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是市(shì)场(chǎng)早(zǎo)已预期的(de)，市场也已充分计(jì)价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的(de)预期(qī)下，产业链开始形成负反馈，纯(chún)碱现(xiàn)货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思点从近月合(hé)约的(de)跌幅和(hé)现(xiàn)货向期(qī)货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示，近期市(shì)场(chǎng)主要交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强(qiáng)有(yǒu)力的订(dìng)单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相比减少0.1天(tiān)。深(shēn)加(jiā)工厂原片库存天(tiān)数(shù)5月中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史数据来看，原片库(kù)存偏(piān)高，补库(kù)意愿相比(bǐ)4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据(jù)平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月的(de)数据，5月份产销(xiāo)数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新(xīn)增日熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月(yuè)份玻(bō)璃日(rì)熔量(liàng)达(dá)到(dào)巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主(zhǔ)要是高库存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大(dà)幅回(huí)落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济(jì)复苏不(bù)及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯(chún)碱此(cǐ)前强势(shì)的中(zhōng)观逻辑(jí)终敌不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注(zhù)检修是否能带(dài)来现货价格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌(diē)至成本(běn)线(xiàn)为大概率事件(jiàn)。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投(tóu)产后(hòu)必(bì)然走(zǒu)向过(guò)剩(shèng)，而短期检修的兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检(jiǎn)修仅(jǐn)为(wèi)长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何(hé)时能(néng)够起来：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是(shì)否存在(zài)旺季的预期(qī)。短期来看，下游(yóu)以消耗前期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需(xū)上有重(zhòng)大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期(qī)则(zé)还(hái)是要关注持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资(zī)金离场或使得低(dī)位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止(zhǐ)跌可以关注两个(gè)指(zhǐ)标：一是(shì)基差不再是以现货下跌方式来修复(fù)；二是月供需预(yù)期博(bó)弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价，则盘面(miàn)也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期(qī)则视终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工(gōng)订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况(kuàng)。若后期地(dì)产施工端主体(tǐ)封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需求(qiú)量将抬升，下游深加工订单(dān)数量(liàng)也(yě)将因(yīn)此(cǐ)抬(tái)升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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