A股“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移(yí)动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史(shǐ)新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环，引发市(shì)场热(rè)议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着(zhe)A股未来的(de)发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近十多(duō)年来股王变迁的背后似(shì)乎(hū)也(yě)反应着国内经济趋势(shì)和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值一度(dù)超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得(dé)益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再(zài)后来，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后三年的消(xiāo)费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今(jīn)贵州相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术rong>茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑，但在高端白酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突(tū)然崛起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离(lí)不开国家政策持(chí)续推进的(de)数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代(dài)表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向数字化深度转型的(de)背(bèi)景下，实力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成(chéng)引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司(sī)作为国企数字经济担(dān)当，积(jī)极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层(céng)云计(jì)算业(yè)务的需求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商(shāng)向数字科(kē)技领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业加快(kuài)跃迁升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根据光大(dà)证券4月(yuè)15日研报显示(shì)，2022年底以来(lái)，截(jié)至4月(yuè)13日，三大运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故(gù)事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大(dà)多股(gǔ)价超(chāo)过茅台的(de)上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅(máo)台，结果(guǒ)是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股(gǔ)价超越茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中国船舶股(gǔ)价维持在24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中(zhōng)文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股价均超(chāo)越(yuè)茅台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主(zhǔ)要是由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度(dù)无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期(qī)稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经(jīng)短(duǎn)暂(zàn)领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股(gǔ)价(jià)能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际(jì)需要看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术“印钞机(jī)”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析(xī)认为，大(dà)致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的(de)责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质(zhì)作(zuò)为通信基(jī)础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年资本(běn)开支合计1.82万(wàn)亿元(yuán)。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的(de)焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据(jù)可(kě)以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度(dù)的营收是茅台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别不大(dà)，销售毛利率更是有着(zhe)一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表(biǎo)明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高峰的(de)最后一年，2023年起资(zī)本(běn)开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士(shì)测算，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要(yào)的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业(yè)互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓(zhuā)紧(jǐn)机(jī)遇。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升，去年公司(sī)数字化转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实(shí)现新跨越(yuè)，去年移(yí)动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈(mài)入国(guó)内业界(jiè)第一(yī)阵营。