5月(yuè)23日(rì)，医药股开盘拉升，复星医药(yào)、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板块今年(nián)以来持续处于低位(wèi)水平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低(dī)分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板(bǎn)块作为老赛道是否能有(yǒu)反弹行情？在(zài)后疫情时(shí)代，医药板块是否还(hái)有新的业(yè)绩驱动因(yīn)素？本文将详细解析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面(miàn)持续改善(shàn)

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医(yī)药(yào)行业(yè)的(de)基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年(nián)一季度，医药板(bǎn)块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营收(shōu)同(tóng)比(bǐ)+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度(dù)来看(kàn)，在2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一季(jì)度的28.51倍提(tí)升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)，创新(xīn)药(yào)板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的(de)增(zēng)速达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例(lì)达(dá)到(dào)了(le)38.07％，与(yǔ)2022年第一(yī)中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗季度相比下降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一(yī)季(jì)度的15.45倍。

　　从(cóng)医(yī)药行业(yè)的经营数(shù)据来看，除去创新药和疫情受(shòu)益细分领域，医药板块中具有较好(hǎo)成长能力的低估值板块(kuài)有(yǒu)原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于许多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业(yè)的产(chǎn)品销售前(qián)景，国内市场(chǎng)仍未达(dá)到预期，原因(yīn)在(zài)于近几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国(guó)内(nèi)医保支出并未增加太多(duō)，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是(shì)为什(shén)么，国(guó)内的医疗行业，增长速(sù)度并不快。首先(xiān)，结构性(xìng)的分化是(shì)非常明显(xiǎn)的，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药企业而言，要实现高速发展(zhǎn)，必须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜(shèng)负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期(qī)的背景(jǐng)下，医药板块(kuài)中有刚性需求的新基建板(bǎn)块或是(shì)最具(jù)有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今年医药投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推(tuī)进(jìn)优质医(yī)疗资源扩容下沉、区域平衡分(fēn)布，医疗新基建(jiàn)再获(huò)政策扶持。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)员(yuán)会召开新闻发布会，重点介(jiè)绍优(yōu)质医疗资源下移、区域平衡布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服(fú)务网(wǎng)络的(de)龙头(tóu)，连(lián)接(jiē)着(zhe)城(chéng)乡卫生服务(wù)体系。长期(qī)以来，国家(jiā)卫(wèi)生健康委通过开展三级(jí)医院(yuàn)对口(kǒu)帮扶等方式，引(yǐn)导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综合实力。

　　今后(hòu)，继续(xù)推(tuī)进人才(cái)、技术、管理的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对口支援，托管，建立(lì)医联体(tǐ)，远程医(yī)疗等多种形(xíng)式(shì)，满足县域居民的基本医(yī)疗卫生需求，为(wèi)普通疾病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指(zhǐ)出，在接下(xià)来的工(gōng)作中(zhōng)，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点(diǎn)专科“百千(qiān)万”工程，指导(dǎo)各(gè)地(dì)按照(zhào)“搭平(píng)台，建载体，促(cù)融(róng)合”的思(sī)路，重点加强群众需求(qiú)较(jiào)大的(de)心血管(guǎn)外科学(xué)、妇产科、骨科、麻(má)醉(zuì)科(kē)、小儿科(kē)、精神(shén)病(bìng)学、病理学等(děng)专(zhuān)科建设(shè)，补齐资源短板，完成预期的建设任务(wù)。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层(céng)医疗(liáo)器械市场或(huò)将受益(yì)。

　　可发现与(yǔ)医疗成像器材、生命信息设(shè)备(bèi)和心血管耗材(cái)相(xiāng)关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展(zhǎn)空间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技(jì)、乐(lè)普医疗、心脉医疗、海(hǎi)尔生物。

　　医改政策(cè)频频出(chū)台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国(guó)家继续支持优质医疗资源扩容下沉(chén)的政策，在(zài)未来，医疗(liáo)卫生资(zī)源的分布(bù)将会得到优(yōu)化，促(cù)进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放(fàng)更多中(zhōng)、基(jī)层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家“十中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗四五(wǔ)”规划(huà)中(zhōng)提出要(yào)加(jiā)强医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设施建设的背(bèi)景下(xià)，预计医(yī)疗器械(xiè)采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快(kuài)速发展。在政策推动下，国产品牌(pái)有望凭借高性价比的(de)优势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着多项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头(tóu)厂商(shāng)将(jiāng)会抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华(huá)富证(zhèng)券建议关注国内高端医疗设备的龙头企业：迈瑞医疗(liáo)、联(lián)影医疗、澳(ào)华内镜、开立医疗、海泰新光。这些企(qǐ)业(yè)具有较好的(de)产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 中原地区种植葡萄始于哪个朝代 秦朝的时候有葡萄吗